Project Syndicate经济学家美联储和欧洲央行:货币政策出现分歧时

Project Syndicate经济学家美联储和欧洲央行:货币政策出现分歧时


在接下来的几周内,美联储和欧洲央行可能会制定明显不同的政策美联储将在近10年内首次加息与此同时,预计欧洲央行将推出额外的非常规政策以相反方向推动利率的措施,即使这意味着对已经以负面名义收益率交易的一些政府债券施加进一步的下行压力在实施这些政策时,两个央行都在追求其监管立法所规定的国内目标问题是可能很少(如果有的话)有序机制来应对这种日益扩大的分歧的国际影响美联储正在应对美国创造就业机会的持续迹象以及该国经济正在复苏的其他迹象,尽管是温和的如果利率保持在人为的低水平,美联储将面临金融稳定的风险当政策制定委员会在12月15日至16日举行会议时,预计会增加这一举措这一举措标志着美联储对经济态度的转折点在决定提高利率时,它将做的不仅仅是从金融业中解脱出来 - 刺激加速器;同时,欧洲央行面临着一系列非常不同的经济状况,包括普遍低迷的增长,通货紧缩的风险以及对经济环境影响的担忧,这也将对其整体政策立场的多年正常化迈出明显的一步针对商业和消费者信心的巴黎恐怖袭击因此,该银行的决策者正在认真考虑将贴现率进一步推向负值并扩大其大规模资产购买计划(也称为量化宽松政策)换句话说,欧洲央行可能会扩大和扩大实验性措施,这将对金融刺激加速器施加更大压力在一个完美的世界中,政策制定者会评估这些不同政策的国际溢出效应的可能性(包括双方可能出现的溢出效应)大西洋)并制定了一系列工具,以确保更好地协调国内和全球的目标不幸的是,美国和欧盟的政治两极化和一般政策失灵继续抑制这种努力因此,由于缺乏更全面的政策反应,中央银行的不同政策的协调将留给市场 - 特别是固定收益资产和货币的那些已经,大西洋两岸“无风险”债券之间的利率差异 - 比如美国国债和德国国债 - 已经显着扩大,同时,美元不仅兑欧元走强,而且兑大多数其他货币也走强不受阻碍,这些趋势可能持续如果历史可以指引,有三个主要问题需要在未来几个月进行仔细监测首先,美国不太可能如果货币大幅升值并且其国际竞争力大幅恶化,那么它可以长期坚持公司已经在报告盈利压力由于美元贬值,一些人甚至要求其政府在打击隐形“货币战争”中发挥更有力的作用其次,由于美元被用作储备货币,其价值的快速上升可能会给那些使用它不明智的人特别危险的是新兴国家公司,他们以美元大量借入但仅产生有限的美元收益,可能在其资产和负债或其收入和支出方面存在巨大的货币错配最后,利息急剧变动利率和汇率可能导致其他市场的波动,尤其是股票市场的波动因为监管控制和市场限制使得经纪人通过在资产负债表上积累库存而不太能够发挥反周期作用,导致价格不稳定的可能性很大一些投资组合将被迫进入无序平仓的风险此外,还有央行的政策减少所谓的“波动性波动”可能会受到挑战当然,这些结果都不是预先确定的 大西洋两岸的政治家有能力通过实施结构改革,确保更加平衡的总需求,消除过多的债务,以及平滑多边和区域治理机制来降低不稳定的风险所有这些的三种可能结果包括一个相对稳定的多速世界,破坏美国经济复苏的显着中断,以及受益于美国经济增长的欧洲复兴好消息是,分歧的影响将取决于政策制定者如何管理其压力坏消息是他们尚未找到政治意愿采取果断行动以尽量减少风险随着美联储实现货币政策正常化以及欧洲央行采取特殊措施加倍,
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